东吴证券晨会纪要

2026-10-13 · 1001ktv.com

宏观策略 #海外政治：美国中期选举观战指南核心观点：结合历史选情、综合民调和预测市场等数据，我们认为中期选举后中期选举后特朗普丢失对两院的横扫优势可能性较大。在该情形下，共和党丢失的席位越多，美国财政边际紧缩程度料更明显；左翼民主党上台越多，AI 发展与基础设施建设的政策限制料越严格。而在共和党保住横扫优势这一小概率情形下，美伊冲突“持久化”的尾部风险料显著

宏观策略 #海外政治：美国中期选举观战指南核心观点：结合历史选情、综合民调和预测市场等数据，我们认为中期选举后中期选举后特朗普丢失对两院的横扫优势可能性较大。在该情形下，共和党丢失的席位越多，美国财政边际紧缩程度料更明显；左翼民主党上台越多，AI 发展与基础设施建设的政策限制料越严格。而在共和党保住横扫优势这一小概率情形下，美伊冲突“持久化”的尾部风险料显著抬升。 风险提示：中期选举结果超出市场预期；财政预算法案落地内容超预期； AI监管法案落地节奏超预期。 固收金工 固收点评20261008：常青转债：高分子新材料特种单体及专用助剂主要企业 我们预计常青转债上市首日价格在 125.00-138.77元之间。 行业 31价肺炎结合疫苗3期成功，艾博 mRNA-TCE授权诺华Vaxcyte：VAX-31 三期OPUS-1 顶线阳性，IPD 覆盖率提升13-36%。2026年10 月5 日，Vaxcyte 公布31 价肺炎结合疫苗VAX-31 关键性注册三期OPUS-1 阳性顶线数据，驱动公司股价当日大涨31%，截至当日市值约100 亿美元。VAX-31 是Vaxcyte 开发的下一代肺炎球菌结合疫苗，覆盖31 种肺炎链球菌血清型。与PCV20（辉瑞）和PCV21（默沙东）共享血清型比对达成非劣效，并对其余三种血清型达成优效，主要终点均为免疫原性指标。对比上述两款已经获批疫苗，VAX-31 覆盖人群更广，安全性相似。 艾博生物:78 亿美元授权诺华，mRNA-TCE 有望减弱CRS，开启TCE 新方向。2026 年10 月2 日，艾博生物宣布与诺华达成BD 协议，诺华支付5.75 亿美元首付款获得ABO2203 全球独家许可，以及基于艾博专有RNA 平台开发其他潜在项目的独家许可选择权。目前TCE 疗法的难点是克服CRS 毒性，ABO2203 早期临床数据显示安全性突出，无CRS，对比蛋白TCE，PK 曲线更平更持久，更低Cmax 有望减轻CRS，持续的mRNA 表达则可能带来比蛋白TCE 更持久的疗效。此外疗效信号也较为积极。 2026 年诺贝尔生理学或医学奖：光遗传学开启神经科学新纪元。瑞典卡罗琳医学院10 月5 日宣布，将2026 年诺贝尔生理学或医学奖授予Karl Deisseroth（美国）、Peter Hegemann（德国）和GeorgNagel（德国），以表彰他们在光门控离子通道及光遗传学（Optogenetics）方面的开创性发现。 ESMO:中国研究获30 项LBA，约占总数1/3，主席LBA 占据5 席。①中国研究获得30 项LBA，占总LBA 数量近三分之一，其中主席论坛LBA 共12 项，中国创新药占5 席，占比约42%；②ADC 后期数据集中爆发:恒瑞、百利天恒、科伦博泰、宜联、信达、正大天晴等ADC 三期数据齐发。③肺癌近乎"包场”:中国研究集中于肺癌，1L/2L/围手术期全时段覆盖;④全球首创数据读出:首个HER2 双抗ADC 三期、首个B7H3ADC 三期阳性密集落地，中国创新药全球话语权显著提升;⑤唯一细胞疗法LBA:君赛生物GC101TIL 黑色素瘤注册研究再度更新。